SpaceX上場1週間の現実——一時225ドル・3社が投資適格・組み入れは6月26日。それでも私が動かない理由【SPCX続報・投資歴18年】

結論を先に。SpaceX（スペースX）は上場からの1週間で、公開価格135ドルが一時225ドルまで駆け上がり、終値は185ドル前後で落ち着きました。短期だけ見れば、私の「追わない」という判断は儲けそこないになりました。でも、私のお金は1円も減っていません。そしてこの1週間で、姉妹記事を書いた時点では「予想」だった数字が、確定目論見書・3つの格付け・組み入れ日として“事実”に変わりました。本記事は、その答え合わせです。

※先に立場を開示します。私はSpaceX株（ティッカー：SPCX）を1株も持っていません。この記事は「買え」でも「買うな」でもなく、確定した事実を並べて、慌てないための続報です。日時はとくに記載のない限り、現地（米国）時間です。投資判断はご自身の責任で行ってください。

🔍 この記事は続報です。先に「買うべきか（目論見書の中身）」を読みたい方は👉SpaceX、史上最大のIPOへ——目論見書（S-1）を投資家目線で読む【SPCX】、「自分のオルカンにいくら入るか」を知りたい方は👉SpaceXはオルカン・新NISAで買える？S&P500に入れない理由へどうぞ。本記事は、その2本の“答え合わせ”にあたります。

先に、言葉だけ整理します

この記事には、ふだん聞き慣れない言葉が3つ出てきます。先に意味だけそろえておきます。

答え合わせ①：株価は「お祭り」のあと、いったん落ち着いた

まず、上場1週間の値動きを、事実だけで並べます。

日付（現地）	始値	高値	安値	終値
6/12（上場初日）	150.00	176.52	149.34	160.95
6/15	171.74	193.00	168.35	192.50
6/16	200.51	225.64	195.13	201.80
6/17	209.84	213.80	187.01	191.82
6/18	188.39	190.00	172.11	185.00

次のグラフは、終値の動きを線で示しています。公開価格135ドルから始まり、3営業日で高値225.64ドルまで跳ね、そこから185ドル前後へ戻ってきた流れが見て取れます。

公開価格135ドルに対し、わずか3営業日で高値225.64ドル（＋67%）まで急騰し、その後は185ドル前後へ反落しました。市場参加者の温度感も割れていて、ある掲示板の評価では「買いたい」系が約58%、「売りたい」系が約26%と、強気と弱気がはっきり二分しています。

ここは正直に書きます。「初値で飛びつくな」という私の姉妹記事の主張は、この1週間“だけ”を切り取れば外れました。135ドルでも160ドルでも、買っていれば短期では含み益でした。

でも、私の規律は1週間で評価しません。そして大事なのは、この一点です。乗らなかった私のお金は、1円も減っていない。これは姉妹記事でも書いた「儲けそこない（買わずに上がった）≠実損（買って下がった）」という区別そのものです。儲けそこないは、心が痛いだけ。実損は、本当にお金が減ります。長く市場に居続ける人は、この2つを決して混同しません。

答え合わせ②：「赤字」が決算書で確定した——でも“3層”で読む

姉妹記事では報道ベースだった数字が、確定しました。2025年12月期（通期）の連結業績は、次のとおりです。

項目（連結）	2024年12月期	2025年12月期
売上高	141億ドル	186.7億ドル（+33%）
営業損益	+4.7億ドル（黒字）	−25.9億ドル
当期純損益	+7.9億ドル（黒字）	−49.4億ドル
調整後EBITDA	—	＋65.8億ドル（黒字）
有利子負債	125.6億ドル	220.3億ドル

ここで、SpaceXの財務は必ず3つの層に分けて読んでください。混同すると、強気にも弱気にも騙されます。次のグラフが、その3層です。

• ① 営業損益＝−25.9億ドル（赤字）。本業の段階で、すでに赤字です。
• ② 当期純損益＝−49.4億ドル（赤字）。そこに利払いなどが乗って、最終赤字は約49億ドルへ膨らみます。前年の+7.9億ドルの黒字から、まるごと反転しました。
• ③ 調整後EBITDA＝＋65.8億ドル（黒字）。一方で、利払い・税・減価償却を除いた“本業のざっくり稼ぐ力”は黒字です。

つまり——「黒字だ」と言う人は③を、「大赤字だ」と言う人は②を見ています。どちらも嘘ではありません。正確な表現は「調整後EBITDAは黒字だが、営業・最終ではまだ赤字」です。稼ぎ頭スターリンク（衛星インターネット）の利益を、ロケットの研究開発とAI（xAI）の先行投資が食い尽くしている構図は、変わっていません。

答え合わせ③：ここがいちばん面白い——「債券は堅実」「株式は夢」の真逆評価

本記事でいちばんお伝えしたいのは、ここです。上場の完了を受けて、世界の3大格付け機関が、そろってSpaceXに“投資適格”を付けました。

格付け機関	格付け	見通し
S&Pグローバル	BBB	安定的
ムーディーズ	Baa1	安定的
フィッチ	BBB+	安定的

BBB／Baa1／BBB+は、いずれも「投資適格」の合格ラインです。「最終赤字49億ドルの会社が、なぜ投資適格なのか？」——まっとうな疑問です。理由は、格付けが見ているのが“利益”ではなく、“返済能力と事業の堅さ”だからです。

S&Pは、稼ぎ頭スターリンクのキャッシュ創出力と、打ち上げ事業の競争優位を高く評価しました。ムーディーズに至っては、通信会社（テレコム）の格付け手法を当てはめています。もはや「ロケット会社」ではなく「衛星通信会社」として、堅実だと見ているわけです。

ただし、格付け機関も釘を刺しています。S&Pは「設備投資が高水準のため、フリーキャッシュフローは2029年までマイナスが続く」と予測しました。出ていく現金が、入ってくる現金を、あと数年は上回る見込みです。だから会社は資本を調達し続ける必要があり、実際主幹事の銀行団は、約200億ドル規模の社債発行に向けて、早ければ来週にも投資家との協議を始めると報じられています。2027年9月に満期が来る200億ドルのつなぎ融資を、社債で借り換える計画です。

ここに、私が今回いちばん唸った構造の非対称性があります。

債券市場は「BBB＝堅実」と評価し、株式市場は「PSR約100倍＝夢」と評価している。同じ1つの会社を、お金の貸し手と株の買い手が、正反対に値付けしているのです。

PSR（株価売上高倍率＝時価総額が売上の何倍か）は、株価200ドル超では100倍を超える水準です。次のグラフのとおり、S&P500（米国の主要500社の指数）の平均が約3倍、勢いのある高成長テック株でも10〜20倍とされる中で、桁が違います。

債券の世界では「ちゃんと返せる堅い会社」、株式の世界では「火星とAIの夢に100年分前払いする会社」。この二面性こそ、SpaceXという銘柄の正体だと、私は考えています。

答え合わせ④：富と支配の集中も、確定文書で裏が取れた

姉妹記事で書いた「権力集中」も、確定目論見書で数字が固まりました。マスク氏の議決権は82.4%です。そして上場で、マスク氏は純資産が一時1.1兆ドル超に達し、世界初の「トリリオネア（兆万長者）」になりました。社内では約4,400人の新たな「ミリオネア（億万長者）」が生まれ、最高財務責任者（CFO）の保有株だけで14億ドルを超えたと報じられています。

さらに目論見書には、報酬パッケージの権利確定条件が、そのまま書かれています。マスク氏が握る制限付き株式（約13億株）の大部分は、「時価総額のマイルストーン達成」かつ「火星に最低100万人の恒久植民地を設立」あるいは「年間100テラワットの軌道データセンターの完成」で確定する設計です。火星100万人居住が、報酬の前提条件——これは比喩ではなく、SEC（米国の証券取引委員会）に提出された文書の文言です。

ここでも“出口の自由度”という私の評価軸が効きます。株主の発言権はほぼゼロ（議決権の82%はマスク氏）、市場に出回る株（浮動株）はわずか3〜5%。それでいて、指数に組み入れられれば、私たちは否応なく、この銘柄を持たされます。「口は出せないが、保有はさせられる」——この非対称を理解したうえで乗るのかどうかが、問われています。

答え合わせ⑤：組み入れ“確定日”——オルカンは6月26日

姉妹記事で「6月下旬」「7月上旬」とぼかしていた組み入れ時期が、休場日を織り込んで、ほぼ確定しました。

• オルカン（eMAXIS Slim 全世界株式、連動指数はMSCI ACWI）＝6月26日（金）。巨大IPOを取引10日目に組み入れるルールで、初日（6/12）から数えて10取引日目がここに当たります。途中の6月19日（ジューンティーンス＝米国市場の休場日）を1日ぶん飛ばすため、26日へ着地します。
• Nasdaq100（QQQなどに連動）＝7月上旬。ナスダックの新ルールで、上場15営業日目あたりです。強制的なパッシブ買いは、各指数の合計で150〜300億ドル規模と試算されています。
• S&P500（VOOなどに連動）＝当面なし。「上場から1年」「黒字」「浮動株10%以上」の3条件すべてに引っかかり、S&Pはルールの特別扱いも正式に拒否しました。最短でも2027年後半、しかも黒字化が大前提です。

つまり、オルカンを積み立てている人は、来週には間接的なオーナーになります。ただし金額は小さく、浮動株が薄いため、100万円のオルカンで入るのは、おおよそ1,000円分という規模感です（くわしい計算は姉妹記事に譲ります）。慌てて個別株を買わなくても、仕組みが勝手に少しだけ持ってくれる——この事実は、1週間経っても何も変わっていません。

答え合わせ⑥：今後は「予想」ではなく「カレンダー」で身構える

「これから上がるか下がるか」を当てられる人はいません。赤字でPER（株価収益率＝株価が1年の利益の何倍か）は出せず、純粋な比較対象も上場していない以上、適正株価はモーニングスターの63ドルから、強気派の190ドル超まで、3倍も割れています。だから私は、値段を当てにいきません。代わりに、株価を動かしうる“予定（カタリスト）”を、カレンダーで持っておきます。

時期	出来事	株価への向き
6月26日	オルカン（MSCI ACWI）組み入れ	パッシブ買い（上げ要因）
7月上旬	Nasdaq100組み入れ	強制買い150〜300億ドル（上げ要因）
来週〜	約200億ドルの社債発行観測	中立〜（資金繰りの確認材料）
8月	ロックアップ第1弾（約20%）解禁＋第2四半期決算	売り圧力（下げ要因）
11月	さらに解禁＋第3四半期決算	売り圧力（下げ要因）
12月中旬	標準ロックアップの残りが解禁	売り圧力（下げ要因）
2027年6月ごろ	マスク氏の株（366日ロック）が解禁	需給の節目
2027年後半〜	S&P500入りの可能性（黒字化が条件）	上げ要因（不確実）

読み取れる構図はシンプルです。6〜7月は「組み入れの強制買い」という上げ要因が並び、8月からは「ロックアップ解禁」という下げ要因が、階段状に来ます。しかも会社はフリーキャッシュフローがマイナスで、社債発行や追加の株式発行（＝希薄化）も控えています。上げ要因と下げ要因が交互に来るので、どちらが勝つかは、本当に誰にも分かりません。だからこそ、「組み入れ＝必ず上がる」と単純化して、高値で飛びつかない。これが、カレンダーを持つ意味です。

結論：私はこうする——凪のあとも、淡々と仕組みに持たせる

1週間の答え合わせを、私の規律でまとめます。

• 事業は本物。スターリンクは黒字、3社が投資適格を付けるほど、財務の芯は堅い。
• 値段は夢。債券は「堅実」と言うが、株式はPSR約100倍。株価の大部分は、火星とAIへの前払い。
• 私の「追わない」は、短期では儲けそこないになった。でも実損はゼロ。規律は1週間で評価しない。
• 何もしなくても、6月26日にオルカンが少しだけ持ってくれる。

折しも市場は“凪”に入りつつあります。中東では、ホルムズ海峡をめぐる停戦延長の覚書で、米国とイランがほぼ合意しました（最終的な署名は、まだ待ちの段階です）。原油は2026年のピークから約2割下げ、数か月ぶりの安値です。エネルギーを輸入に頼る日本にとっては追い風で、世界株にも穏やかな順風が吹いています。こういう凪の局面で、私がやることは、いつも同じです。絶望は買い、熱狂は急がない。派手なIPOを横目に、オルカンとVOO（Vanguard S&P 500 ETF）、そして保険としての金（サクっと純金）を、淡々と積む。それだけです。

どうしてもこの成長に乗りたいなら、道は2つです。①お祭りの熱が冷め、ロックアップの売りが出て、夢の値段がはがれ、それでもスターリンクの数字が伸びていたときに、企業として冷静に評価する。②そもそも個別株を当てにいかず、オルカンやNasdaq100の投信・ETF（上場投資信託）で“市場全体”として乗る。私は、後者です。

もし「それでも、米国の個別株や外国株に、自分の手で触れる選択肢を持っておきたい」という方は、口座を用途で使い分ける考え方もあります。正直に書くと、私の主軸はオルカン・VOO・サクっと純金で、SpaceXのような個別株は買っていません。ただ、米国株を深く触りたいならマネックス証券、サポートや少額・相談を重視するなら松井証券、外国株や海外商品の幅広さならサクソバンク証券、と用途で見るのは合理的です。保有＝推奨ではありません。気になった口座を、ご自身で比べてみてください。

最後に、いちばん大事な心構えを。もしSpaceX株がここからさらに高騰しても、それは「儲けそこなった」だけで、「損した」わけではありません。乗らなければ、お金は1円も減りません。逆に、乗り遅れる恐怖（FOMO＝周りが儲けるのを見て焦る心理）で飛びついて下がれば、それは実損——本当にお金が減ります。この2つを混同しないことが、長く市場に居続ける、いちばん確実な方法です。

まとめ

SpaceXの上場1週間が教えてくれたことを、整理します。

• 株価は公開価格135ドルから一時225ドルへ急騰し、185ドル前後へ反落しました。短期で乗らなかったのは儲けそこないですが、実損はゼロです。
• 3大格付け機関は“投資適格”を付けました。債券は「堅実」、株式は「PSR約100倍の夢」。同じ会社が、正反対に値付けされています。
• 何もしなくても、6月26日にオルカンが、ごく少しだけ間接的に持ってくれます。慌てて個別株を買う必要はありません。

まずは、自分の積立を点検してみてください。オルカンやVOOを淡々と続けているなら、それでもう、この“夢”に少しだけ参加しています。熱狂のときほど、急がない。それが、長く勝ち続ける人の歩き方です。

あわせて読みたい

• 買うべきかを目論見書から判断する →SpaceX、史上最大のIPOへ——目論見書（S-1）を投資家目線で読む【SPCX】
• 自分のオルカンにいくら入るか →SpaceXはオルカン・新NISAで買える？S&P500に入れない理由
• 個別株を当てにいかない理由 →VOO｜バンガードS&P500 ETF、ドル建てで買う理由
• 凪と有事の読み方 →有事の金買いが通じない？中東危機で金価格急落の理由

※本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品への投資を推奨するものではありません。数値はSEC提出の確定目論見書（424B4）、各格付け機関の発表、および2026年6月時点の報道・株価データに基づきます。株価・時価総額・純資産は日々変動し、各指標や組み入れ時期は変更される可能性があります。新規公開株（IPO）や個別株は価格変動が大きく、元本割れの可能性があります。投資判断はご自身の責任のもとで、最新の公式情報をご確認のうえ行ってください。